SG.hu
Az Intel példáját ismétli meg az MI-ipar?
Az Intel problémáinak jelentős része az infrastruktúrára fordított befektetésekből ered, de a technológiai óriások arra fogadnak, hogy nem járnak úgy, mint az Intel.
A techiparban manapság közhelyszámba megy, hogy nagyobb a kockázata annak, ha túl keveset költenek chipekre és más mesterségesintelligencia-infrastruktúrára, mint ha túl sokat. Ahogy Sam Altman, az OpenAI vezérigazgatója nemrég megfogalmazta, az emberek vagy túlkölthetnek és pénzt veszítenek, vagy alulkölthetnek és bevételt veszítenek. Vagy ahogy Mark Zuckerberg, a Meta Platforms vezetője mondta a múlt havi eredményeket követő elemzői híváson, az MI ígérete mint bevételi hajtóerő azt jelenti, hogy „biztosítani akarjuk, hogy ne költsünk túl keveset”. A befektetők azonban elkezdték megkérdőjelezni ezt a logikát, attól tartva, hogy a költekezési roham egy olyan buborékot fújhat, amely elkerülhetetlenül kipukkad majd. És valóban, a túlzott költekezés nagyon rossz is lehet, elég megkérdezni az Intelt.
Az amerikai chipgyártó legendás vállalat nemrég hasonló döntés előtt állt, bár eltérő körülmények között. Miután lemaradt ázsiai versenytársai mögött a legmodernebb félvezetők gyártásának versenyében, a cég 2021-ben a megújulás levezénylésére Pat Gelsingert nevezte ki vezérigazgatónak. Gelsinger olyan stratégiát vázolt fel, amelynek célja az volt, hogy a riválisokat átugorva ismét élvonalba kerüljön, miközben vezető szerződéses chipgyártóvá válik. A sikerhez a terv azt követelte, hogy az Intel jelentősen bővítse chipgyártó kapacitását. Csakhogy a chipgyárak egyenként több tízmilliárd dollárba kerülnek és évekbe telik a felépítésük. Így az Intelnek előre el kellett köteleznie magát a gyártási bővítés mellett, mielőtt ezek a beruházások megtérültek volna.
Ha az Intel kivárta volna, hogy a kereslet megjelenjen a legmodernebb chipjei iránt, majd csak ezután kezd építeni, akkor nem tudott volna profitálni a sikerükből. Ma az MI-szereplők hasonló dilemmával szembesülnek: úgy vélik, nem várhatnak addig, amíg bizonyítást nyer az MI üzleti potenciálja, mielőtt beruháznának. Így az Intel rohamozott. Pénzügyi ereje megvolt hozzá, az előző évben viszonylag egészséges mérleggel és több mint 21 milliárd dollárnyi szabad cash flow-val bírt. A tőkekiadások 2020-ban körülbelül 14 milliárd dollárról 2022-re 25 milliárd dollárra duzzadtak. „Túlköltünk” - mondta Gelsinger egy 2021 végi Credit Suisse konferencián, a lépést „nagyon tudatos döntésnek” nevezve, hogy ismét az élre kerüljenek.
Ez lehet, hogy az Intel számára akkor helyes lépés volt. Ám technológiai hibák és a chippiac megváltozott körülményei néhány éven belül aláásták az erőfeszítést. Az eredmény semmihez sem hasonlítható, csak katasztrófaként írható le. Gyártási projekteket állítottak le vagy töröltek. A vállalat vérzik: az elmúlt 14 negyedévből mindössze háromban volt pozitív a szabad cash flow. Családi aranyakat adtak el a pénzszerzés érdekében, beleértve részesedésüket az önvezető autótechnológiát fejlesztő Mobileye-ban, és programozható chip-üzletáguk többségének eladását a Silver Lake magántőkealapnak. Több ezer alkalmazottat bocsátottak el költségmegtakarítás céljából. A vállalat felfüggesztette az osztalékfizetést. Gelsingert menesztették. Egyre valószínűbbnek tűnik, hogy az Intelnek darabokra kell szakadnia ahhoz, hogy visszataláljon a helyes útra.
Pár éve még hatalmas németországi chipgyárakat terveztek
A részvény árfolyamának zuhanása közepette az amerikai kormány 10%-os részesedést vásárolt az Intelben augusztusban. Ez ugyan lendületet adott a papíroknak, de a vállalat jelenlegi értéke mintegy 171 milliárd dollár, ami az MI-chipóriás Nvidia értékének 1/26-a. Mindezt úgy kell nézni, hogy az Intel öt éve többet ért, mint az Nvidia. Hasonló - vagy akár rosszabb - következmények várhatnak mindazokra a vállalatokra, amelyek most hatalmas összegeket költenek MI-ra, ha a kereslet nem úgy materializálódik, ahogy elképzelik. Az adatközpontokra vállalt hatalmas pénzügyi kötelezettségek értelmüket veszíthetik, és éveken át teherként nehezedhetnek a technológiai cégekre. Ha az MI-hez kapcsolódó eszközök és szerződések értékelésével kapcsolatos feltételezések megváltoznak, elkerülhetetlenek lesznek az értékcsökkenési leírások. Számos startup bukhat el.
A befektetők a közelmúltban aggodalmukat fejezték ki a nagy MI-beruházások megtérülésével kapcsolatban. Ez az MI-vel kapcsolatos részvényeket rázós pályára küldte az elmúlt hetekben. A helyzet kétségtelenül sokkal borúsabban fest majd, ha a tech szektorra jellemző túlköltekezés végzetes tévedésnek bizonyul. De az Intel tapasztalata azt is megmutatja, hogy a vállalatok túlélhetik a túlköltekezés időszakát. Bár az Intel jelentősen meggyengült, korántsem ment csődbe. És a legnagyobb, nagyköltekező techcégek - a Microsoft, az Alphabet és az Amazon - továbbra is jó pénzügyi helyzetben vannak, még ha a költekezés már fájdalmat is okoz számukra.
Az Alphabet, a Google anyavállalata különösen éles eszű volt. Keresőmotoros dominanciáját használta fel arra, hogy előnyt szerezzen MI-ban anélkül, hogy a tőkekiadásokkal túlságosan túlfeszítette volna magát. Az idei évre tervezett tőkekiadásai csupán a becsült bevétel 23%-át teszik ki, ami jóval alacsonyabb arány, mint a versenytársaié. Más vállalatok, amelyek eladósodtak az MI-költések miatt vagy kevés más üzleti tevékenységgel rendelkeznek, sérülékenyebbek. Ezeknek a cégeknek - például az Oracle-nek, a CoreWeave-nek és bizonyos mértékben a Metának - az Intelhez hasonló lépésekre lehet szükségük, ha az MI megtérülése végül nem igazolja a beruházásaikat.
A techiparban manapság közhelyszámba megy, hogy nagyobb a kockázata annak, ha túl keveset költenek chipekre és más mesterségesintelligencia-infrastruktúrára, mint ha túl sokat. Ahogy Sam Altman, az OpenAI vezérigazgatója nemrég megfogalmazta, az emberek vagy túlkölthetnek és pénzt veszítenek, vagy alulkölthetnek és bevételt veszítenek. Vagy ahogy Mark Zuckerberg, a Meta Platforms vezetője mondta a múlt havi eredményeket követő elemzői híváson, az MI ígérete mint bevételi hajtóerő azt jelenti, hogy „biztosítani akarjuk, hogy ne költsünk túl keveset”. A befektetők azonban elkezdték megkérdőjelezni ezt a logikát, attól tartva, hogy a költekezési roham egy olyan buborékot fújhat, amely elkerülhetetlenül kipukkad majd. És valóban, a túlzott költekezés nagyon rossz is lehet, elég megkérdezni az Intelt.
Az amerikai chipgyártó legendás vállalat nemrég hasonló döntés előtt állt, bár eltérő körülmények között. Miután lemaradt ázsiai versenytársai mögött a legmodernebb félvezetők gyártásának versenyében, a cég 2021-ben a megújulás levezénylésére Pat Gelsingert nevezte ki vezérigazgatónak. Gelsinger olyan stratégiát vázolt fel, amelynek célja az volt, hogy a riválisokat átugorva ismét élvonalba kerüljön, miközben vezető szerződéses chipgyártóvá válik. A sikerhez a terv azt követelte, hogy az Intel jelentősen bővítse chipgyártó kapacitását. Csakhogy a chipgyárak egyenként több tízmilliárd dollárba kerülnek és évekbe telik a felépítésük. Így az Intelnek előre el kellett köteleznie magát a gyártási bővítés mellett, mielőtt ezek a beruházások megtérültek volna.
Ha az Intel kivárta volna, hogy a kereslet megjelenjen a legmodernebb chipjei iránt, majd csak ezután kezd építeni, akkor nem tudott volna profitálni a sikerükből. Ma az MI-szereplők hasonló dilemmával szembesülnek: úgy vélik, nem várhatnak addig, amíg bizonyítást nyer az MI üzleti potenciálja, mielőtt beruháznának. Így az Intel rohamozott. Pénzügyi ereje megvolt hozzá, az előző évben viszonylag egészséges mérleggel és több mint 21 milliárd dollárnyi szabad cash flow-val bírt. A tőkekiadások 2020-ban körülbelül 14 milliárd dollárról 2022-re 25 milliárd dollárra duzzadtak. „Túlköltünk” - mondta Gelsinger egy 2021 végi Credit Suisse konferencián, a lépést „nagyon tudatos döntésnek” nevezve, hogy ismét az élre kerüljenek.
Ez lehet, hogy az Intel számára akkor helyes lépés volt. Ám technológiai hibák és a chippiac megváltozott körülményei néhány éven belül aláásták az erőfeszítést. Az eredmény semmihez sem hasonlítható, csak katasztrófaként írható le. Gyártási projekteket állítottak le vagy töröltek. A vállalat vérzik: az elmúlt 14 negyedévből mindössze háromban volt pozitív a szabad cash flow. Családi aranyakat adtak el a pénzszerzés érdekében, beleértve részesedésüket az önvezető autótechnológiát fejlesztő Mobileye-ban, és programozható chip-üzletáguk többségének eladását a Silver Lake magántőkealapnak. Több ezer alkalmazottat bocsátottak el költségmegtakarítás céljából. A vállalat felfüggesztette az osztalékfizetést. Gelsingert menesztették. Egyre valószínűbbnek tűnik, hogy az Intelnek darabokra kell szakadnia ahhoz, hogy visszataláljon a helyes útra.
Pár éve még hatalmas németországi chipgyárakat terveztek
A részvény árfolyamának zuhanása közepette az amerikai kormány 10%-os részesedést vásárolt az Intelben augusztusban. Ez ugyan lendületet adott a papíroknak, de a vállalat jelenlegi értéke mintegy 171 milliárd dollár, ami az MI-chipóriás Nvidia értékének 1/26-a. Mindezt úgy kell nézni, hogy az Intel öt éve többet ért, mint az Nvidia. Hasonló - vagy akár rosszabb - következmények várhatnak mindazokra a vállalatokra, amelyek most hatalmas összegeket költenek MI-ra, ha a kereslet nem úgy materializálódik, ahogy elképzelik. Az adatközpontokra vállalt hatalmas pénzügyi kötelezettségek értelmüket veszíthetik, és éveken át teherként nehezedhetnek a technológiai cégekre. Ha az MI-hez kapcsolódó eszközök és szerződések értékelésével kapcsolatos feltételezések megváltoznak, elkerülhetetlenek lesznek az értékcsökkenési leírások. Számos startup bukhat el.
A befektetők a közelmúltban aggodalmukat fejezték ki a nagy MI-beruházások megtérülésével kapcsolatban. Ez az MI-vel kapcsolatos részvényeket rázós pályára küldte az elmúlt hetekben. A helyzet kétségtelenül sokkal borúsabban fest majd, ha a tech szektorra jellemző túlköltekezés végzetes tévedésnek bizonyul. De az Intel tapasztalata azt is megmutatja, hogy a vállalatok túlélhetik a túlköltekezés időszakát. Bár az Intel jelentősen meggyengült, korántsem ment csődbe. És a legnagyobb, nagyköltekező techcégek - a Microsoft, az Alphabet és az Amazon - továbbra is jó pénzügyi helyzetben vannak, még ha a költekezés már fájdalmat is okoz számukra.
Az Alphabet, a Google anyavállalata különösen éles eszű volt. Keresőmotoros dominanciáját használta fel arra, hogy előnyt szerezzen MI-ban anélkül, hogy a tőkekiadásokkal túlságosan túlfeszítette volna magát. Az idei évre tervezett tőkekiadásai csupán a becsült bevétel 23%-át teszik ki, ami jóval alacsonyabb arány, mint a versenytársaié. Más vállalatok, amelyek eladósodtak az MI-költések miatt vagy kevés más üzleti tevékenységgel rendelkeznek, sérülékenyebbek. Ezeknek a cégeknek - például az Oracle-nek, a CoreWeave-nek és bizonyos mértékben a Metának - az Intelhez hasonló lépésekre lehet szükségük, ha az MI megtérülése végül nem igazolja a beruházásaikat.