SG.hu·
Az MI-boom jövője múlik az Anthropic tőzsdei bevezetésének sikerén
Az Anthropic az üzleti partnerek és beszállítók piramisának csúcsán helyezkedik el, ezért a szélesebb gazdaság állapotának mércéjeként szolgál. A vállalat első nyilvános részvénykibocsátásának messzemenő következményei lesznek.
Amikor az Anthropic akár már a következő hónapban tőzsdére lép, az első nyilvános részvénykibocsátása nem csupán a mesterségesintelligencia-vállalat bemutatkozó eseménye lesz. Egyúttal a gazdaság lakmuszpróbájaként is szolgál majd, amelynek során billió dollárok sorsa forog kockán. A Claude chatbotot fejlesztő Anthropic az MI-iparág egyik tartóoszlopa. A magánpiacokon közel 1 billió dollárra értékelt, és több mint 130 milliárd dollárnyi finanszírozással támogatott vállalat a tőzsdei kibocsátás során 100 milliárd dollárt is bevonhat, és ezzel rövid idő alatt a világ legnagyobb tőzsdén jegyzett vállalatai közé kerülhet. A tét azonban ennél is nagyobb.
Az Anthropic és legfőbb versenytársa, az OpenAI egy olyan piramis csúcsán helyezkedik el, amelynek alapját üzleti partnerek és beszállítók alkotják. Ide tartoznak az infrastruktúra-szolgáltatók, a chipgyártók, az energetikai vállalatok és az MI-vel foglalkozó startupok, amelyek az elmúlt négy évben mind jelentős összegeket költöttek, mert arra számítanak, hogy az MI-termékek iránti kereslet tovább növekszik. Az Anthropic tőzsdei bevezetése első alkalommal nyújt majd részletes képet az MI-boom mögött álló egyik kulcsfontosságú üzletág állapotáról, és egyúttal annak tartósságát is próbára teszi. Vajon az MI-szolgáltatások iránti kereslet korlátlanul növekedhet, igazolva a chipekre, adatközpontokra és más infrastrukturális elemekre fordított kiadásokat? Vagy az Anthropic teljesítménye azt mutatja majd, hogy ennek a növekedésnek is vannak határai?
„A piac számára ez egy irányadó mutató” - mondta Umesh Padval, a Seligman Ventures befektetője, aki közel 40 éve dolgozik a technológiai iparágban. Ha az Anthropic tőzsdei bemutatkozása csalódást okoz, az megingathatja a befektetők bizalmát, és szélesebb körű piaci eladási hullámot indíthat el, kétségessé téve, hogy meddig folytatódhat még az MI-boom. Egy sikeres kibocsátás ezzel szemben fellendítheti a piacot, és megnyithatja az utat további MI-vállalatok tőzsdére lépése előtt.
A részvénypiacok már most is idegesek. Ebben a hónapban a technológiai részvények általánosságban gyengültek, és az esést elsősorban azoknak a vállalatoknak az eladási hulláma vezette, amelyek az MI működését biztosító számítógépes chipeket tervezik és gyártják. A Philadelphia Semiconductor Index medvepiaci szakaszba került. Ez azt jelenti, hogy az index a közelmúltbeli csúcsához képest legalább 20 százalékot esett, ami a befektetők jelentős aggodalmára utal. Az index júniusi csúcsáról 26 százalékkal zuhant vissza.
Az elmúlt néhány hétben a Microsoft felmondott egy, az adatközpontokat biztosító Nscale vállalattal kötött megállapodást. A Gartner kutatócég egyik jelentése azt jósolta, hogy az úgynevezett „neofelhőket” működtető vállalatok 80 százaléka kiszorulhat a piacról. Ezek a cégek adatokat és számítási kapacitást biztosítanak az MI-vállalatok számára. Ken Griffin, a Citadel fedezeti alap milliárdos tulajdonosa pedig kijelentette, hogy az MI-be fektetők „szinte biztosan” buborékban vannak.
Ezek a negatív jelzések tovább erősítették az MI-infrastruktúrára fordított hatalmas összegekkel kapcsolatos aggodalmakat. Az Amazon, a Meta, a Google és a Microsoft közölte, hogy az idén legalább 740 milliárd dollárt tervez költeni MI-infrastruktúrára, beleértve az adatközpontokat is. A befektetéseket nyomon követő PitchBook adatai szerint a magánpiaci befektetők 2022 óta 1,1 billió dollárt fektettek az Anthropicba, az OpenAI-ba és más MI-vállalatokba. Miközben a magánpiacokon nőtt a kiadások és a befektetések összege, a nyilvános részvénypiacokon is egyre nagyobb összegeket fektettek be, így a tőzsde egyre inkább az MI-iparág teljesítményétől függ. Az S&P 500 index tíz legnagyobb vállalatának együttes piaci értéke meghaladja az 1 billió dollárt, és közülük nyolc technológiai vállalat. A tíz legnagyobb cég együttesen az index több mint 40 százalékát teszi ki, szemben az egy évtizeddel ezelőtti kevesebb mint 20 százalékkal.
Amikor az Anthropic is bekerül az indexbe, várhatóan vagy a Berkshire Hathaway, vagy az Eli Lilly kerül majd ki a tíz legnagyobb vállalat közül. Ez a két cég az egyetlen nem technológiai vállalat, amelynek értékelése meghaladja az 1 billió dollárt. „Nagyon sok minden múlik ezen az egyetlen vállalaton” - mondta Brad Gastwirth, az ellátásilánc-szolgáltatásokat nyújtó Circular Technology kutatási és piaci elemzési részlegének globális vezetője. „Ha rosszul alakulnak a dolgok, az magával fogja rántani a piacot.”
Az Anthropic ebben a hónapban befektetőket hívott össze San Franciscó-i központjába, hogy bemutassa pénzügyi teljesítményét és növekedési terveit. A legtöbb mutató alapján az eredmények elképesztőek voltak. A vállalat bevétele a harmadik negyedévben elérte a 16,8 milliárd dollárt, ami 45 százalékos növekedés az előző negyedévhez képest. A befektetők azonban ezt az adatot a második negyedév 141 százalékos növekedésével vetették össze, amely még ennél is gyorsabb ütemet jelentett.
Fontos lesz, hogy az Anthropic miként magyarázza a növekedés lassulását. Ha az azért következett be, mert a vállalat piaci részesedést veszített az OpenAI-val vagy az olcsóbb, nyílt forráskódú MI-modelleket használó cégekkel szemben, az azt jelentené, hogy az MI-szolgáltatások iránti teljes piaci kereslet továbbra is erős. Ezek a modellek olyan technológiák, amelyek a chatbotokat, valamint a videókat, szövegeket és számítógépes kódokat létrehozó egyéb eszközöket működtetik. Ha viszont az Anthropic növekedése azért lassult le, mert az egész piacon csökkent az MI-termékek iránti kereslet, a befektetők reakciója sokkal drámaibb lehet.
Az elmúlt évben az Anthropic volt a Szilícium-völgy legfelkapottabb vállalata, részben a Claude Code nevű szolgáltatásnak köszönhetően, amely alapjaiban változtatta meg azt, ahogyan a szoftvermérnökök kódot írnak. A vállalat bevétele meredeken emelkedett, a magánpiaci befektetők pedig 965 milliárd dollárra növelték az értékelését, amivel megelőzte az OpenAI-t. Az MI-termékei iránti kereslet kielégítése érdekében az Anthropic több száz milliárd dollár értékű megállapodást kötött a Google-lel, az Amazonnal és a Microsofttal számítási kapacitás bérléséről. Emellett az Nvidiától chipeket, az Nscale-től és más vállalatoktól pedig adatközponti kapacitást is vásárolt. Az Anthropicot kiszolgáló cégek maguk is jelentős összegeket fizetnek saját beszállítóiknak.
A nyár folyamán azonban az Anthropic egyes ügyfelei arra jutottak, hogy túl sokat költenek a „tokenekre”, vagyis az MI-rendszerek által feldolgozott és létrehozott adategységekre. Ezért olcsóbb megoldásokat kezdtek keresni. A Meta - amely az Anthropic egyik legnagyobb ügyfele - az idén arra számított, hogy évente akár 10 milliárd dollárt is költhet a vállalat technológiájára, ám visszafogta kiadásait, amikor más MI-modellekre váltott.
Néhány olyan MI-vállalat részvénye is veszített az értékéből, amely az idén lépett tőzsdére. A Cerebras, a Szilícium-völgy egyik MI-chipeket gyártó vállalatának részvényei mintegy 40 százalékkal estek a májusi kibocsátási árukhoz képest. Az Accelevation nevű MI-infrastrukturális vállalat részvényeivel szeptemberi, 18 dolláros kibocsátási áruknál körülbelül egyharmaddal alacsonyabb áron kereskednek. Elon Musk júniusban tőzsdére lépett SpaceX vállalatának árfolyama szintén jelentősen visszaesett a csúcsáról, bár még mindig körülbelül 9 százalékkal a kibocsátási ár felett van.
Ebben a környezetben a nyilvános részvénykibocsátások piaca is lelassult. Az MI-iparágnak atomenergiát biztosító Holtec a múlt hónapban visszavonta tőzsdei bevezetési terveit. Az OpenAI egyik legnagyobb támogatója, a SoftBank által irányított adatközponti vállalat, az SB Energy, valamint az adatközpontokkal együttműködő energiavállalat, az Aggreko szintén elhalasztotta tőzsdei terveit. "Az MI-infrastruktúra az idei tőzsdei bevezetések piacának meghatározó témája” - mondta Matthew Kennedy, a tőzsdei bevezetéseket nyomon követő Renaissance Capital vezető stratégája. „Ugyanakkor az elmúlt néhány hét eladási hulláma ennek a területnek a vállalatait sújtotta az egyik legsúlyosabban.”
A befektetési bankárok arra figyelmeztették a vállalatokat, hogy előfordulhat, hogy már nem kapják meg azokat az értékeléseket, amelyekben mindössze két hónappal ezelőtt reménykedtek. David Solomon, a Goldman Sachs vezérigazgatója a hónapban egy eredménybeszámolón azt mondta, hogy bár a nyilvános részvénykibocsátások piaca „teljesen nyitott”, azok a vállalatok, amelyek a nyáron szóba került értékelésekhez közeli összeget szeretnének elérni, dönthetnek úgy, hogy inkább várnak. „Szeptemberben kissé romlott a helyzet” - mondta.
Az Anthropic bevételi adatai tovább erősítették a kételyeket. A vállalat tőzsdei bevezetését korábban akár 2 billió dolláros értékelés mellett is elképzelhetőnek tartották. Az egyik, az ügyet ismerő személy szerint azonban a növekedés lassulását és a piac megtorpanását látva egyes befektetők már 1,5 és 1,7 billió dollár közötti értékelésről kezdtek beszélni.
Az MI-vállalatok vezetői igyekeznek megnyugtatni a befektetőket. A tajvani Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, amely chipekkel látja el az MI-iparágat, „nem lát felső határt” a nyeresége előtt - mondta a vállalat vezérigazgatója, C. C. Wei ebben a hónapban. A múlt hét végén, az MI-re fordított kiadásokkal kapcsolatos aggodalmak fokozódása közepette, a piacok tovább estek. A technológiai vállalatok részvényeiben gazdag Nasdaq index június óta a legnagyobb visszaesését szenvedte el.
Amikor az Anthropic akár már a következő hónapban tőzsdére lép, az első nyilvános részvénykibocsátása nem csupán a mesterségesintelligencia-vállalat bemutatkozó eseménye lesz. Egyúttal a gazdaság lakmuszpróbájaként is szolgál majd, amelynek során billió dollárok sorsa forog kockán. A Claude chatbotot fejlesztő Anthropic az MI-iparág egyik tartóoszlopa. A magánpiacokon közel 1 billió dollárra értékelt, és több mint 130 milliárd dollárnyi finanszírozással támogatott vállalat a tőzsdei kibocsátás során 100 milliárd dollárt is bevonhat, és ezzel rövid idő alatt a világ legnagyobb tőzsdén jegyzett vállalatai közé kerülhet. A tét azonban ennél is nagyobb.
Az Anthropic és legfőbb versenytársa, az OpenAI egy olyan piramis csúcsán helyezkedik el, amelynek alapját üzleti partnerek és beszállítók alkotják. Ide tartoznak az infrastruktúra-szolgáltatók, a chipgyártók, az energetikai vállalatok és az MI-vel foglalkozó startupok, amelyek az elmúlt négy évben mind jelentős összegeket költöttek, mert arra számítanak, hogy az MI-termékek iránti kereslet tovább növekszik. Az Anthropic tőzsdei bevezetése első alkalommal nyújt majd részletes képet az MI-boom mögött álló egyik kulcsfontosságú üzletág állapotáról, és egyúttal annak tartósságát is próbára teszi. Vajon az MI-szolgáltatások iránti kereslet korlátlanul növekedhet, igazolva a chipekre, adatközpontokra és más infrastrukturális elemekre fordított kiadásokat? Vagy az Anthropic teljesítménye azt mutatja majd, hogy ennek a növekedésnek is vannak határai?
„A piac számára ez egy irányadó mutató” - mondta Umesh Padval, a Seligman Ventures befektetője, aki közel 40 éve dolgozik a technológiai iparágban. Ha az Anthropic tőzsdei bemutatkozása csalódást okoz, az megingathatja a befektetők bizalmát, és szélesebb körű piaci eladási hullámot indíthat el, kétségessé téve, hogy meddig folytatódhat még az MI-boom. Egy sikeres kibocsátás ezzel szemben fellendítheti a piacot, és megnyithatja az utat további MI-vállalatok tőzsdére lépése előtt.
A részvénypiacok már most is idegesek. Ebben a hónapban a technológiai részvények általánosságban gyengültek, és az esést elsősorban azoknak a vállalatoknak az eladási hulláma vezette, amelyek az MI működését biztosító számítógépes chipeket tervezik és gyártják. A Philadelphia Semiconductor Index medvepiaci szakaszba került. Ez azt jelenti, hogy az index a közelmúltbeli csúcsához képest legalább 20 százalékot esett, ami a befektetők jelentős aggodalmára utal. Az index júniusi csúcsáról 26 százalékkal zuhant vissza.
Az elmúlt néhány hétben a Microsoft felmondott egy, az adatközpontokat biztosító Nscale vállalattal kötött megállapodást. A Gartner kutatócég egyik jelentése azt jósolta, hogy az úgynevezett „neofelhőket” működtető vállalatok 80 százaléka kiszorulhat a piacról. Ezek a cégek adatokat és számítási kapacitást biztosítanak az MI-vállalatok számára. Ken Griffin, a Citadel fedezeti alap milliárdos tulajdonosa pedig kijelentette, hogy az MI-be fektetők „szinte biztosan” buborékban vannak.
Ezek a negatív jelzések tovább erősítették az MI-infrastruktúrára fordított hatalmas összegekkel kapcsolatos aggodalmakat. Az Amazon, a Meta, a Google és a Microsoft közölte, hogy az idén legalább 740 milliárd dollárt tervez költeni MI-infrastruktúrára, beleértve az adatközpontokat is. A befektetéseket nyomon követő PitchBook adatai szerint a magánpiaci befektetők 2022 óta 1,1 billió dollárt fektettek az Anthropicba, az OpenAI-ba és más MI-vállalatokba. Miközben a magánpiacokon nőtt a kiadások és a befektetések összege, a nyilvános részvénypiacokon is egyre nagyobb összegeket fektettek be, így a tőzsde egyre inkább az MI-iparág teljesítményétől függ. Az S&P 500 index tíz legnagyobb vállalatának együttes piaci értéke meghaladja az 1 billió dollárt, és közülük nyolc technológiai vállalat. A tíz legnagyobb cég együttesen az index több mint 40 százalékát teszi ki, szemben az egy évtizeddel ezelőtti kevesebb mint 20 százalékkal.
Amikor az Anthropic is bekerül az indexbe, várhatóan vagy a Berkshire Hathaway, vagy az Eli Lilly kerül majd ki a tíz legnagyobb vállalat közül. Ez a két cég az egyetlen nem technológiai vállalat, amelynek értékelése meghaladja az 1 billió dollárt. „Nagyon sok minden múlik ezen az egyetlen vállalaton” - mondta Brad Gastwirth, az ellátásilánc-szolgáltatásokat nyújtó Circular Technology kutatási és piaci elemzési részlegének globális vezetője. „Ha rosszul alakulnak a dolgok, az magával fogja rántani a piacot.”
Az Anthropic ebben a hónapban befektetőket hívott össze San Franciscó-i központjába, hogy bemutassa pénzügyi teljesítményét és növekedési terveit. A legtöbb mutató alapján az eredmények elképesztőek voltak. A vállalat bevétele a harmadik negyedévben elérte a 16,8 milliárd dollárt, ami 45 százalékos növekedés az előző negyedévhez képest. A befektetők azonban ezt az adatot a második negyedév 141 százalékos növekedésével vetették össze, amely még ennél is gyorsabb ütemet jelentett.
Fontos lesz, hogy az Anthropic miként magyarázza a növekedés lassulását. Ha az azért következett be, mert a vállalat piaci részesedést veszített az OpenAI-val vagy az olcsóbb, nyílt forráskódú MI-modelleket használó cégekkel szemben, az azt jelentené, hogy az MI-szolgáltatások iránti teljes piaci kereslet továbbra is erős. Ezek a modellek olyan technológiák, amelyek a chatbotokat, valamint a videókat, szövegeket és számítógépes kódokat létrehozó egyéb eszközöket működtetik. Ha viszont az Anthropic növekedése azért lassult le, mert az egész piacon csökkent az MI-termékek iránti kereslet, a befektetők reakciója sokkal drámaibb lehet.
Az elmúlt évben az Anthropic volt a Szilícium-völgy legfelkapottabb vállalata, részben a Claude Code nevű szolgáltatásnak köszönhetően, amely alapjaiban változtatta meg azt, ahogyan a szoftvermérnökök kódot írnak. A vállalat bevétele meredeken emelkedett, a magánpiaci befektetők pedig 965 milliárd dollárra növelték az értékelését, amivel megelőzte az OpenAI-t. Az MI-termékei iránti kereslet kielégítése érdekében az Anthropic több száz milliárd dollár értékű megállapodást kötött a Google-lel, az Amazonnal és a Microsofttal számítási kapacitás bérléséről. Emellett az Nvidiától chipeket, az Nscale-től és más vállalatoktól pedig adatközponti kapacitást is vásárolt. Az Anthropicot kiszolgáló cégek maguk is jelentős összegeket fizetnek saját beszállítóiknak.
A nyár folyamán azonban az Anthropic egyes ügyfelei arra jutottak, hogy túl sokat költenek a „tokenekre”, vagyis az MI-rendszerek által feldolgozott és létrehozott adategységekre. Ezért olcsóbb megoldásokat kezdtek keresni. A Meta - amely az Anthropic egyik legnagyobb ügyfele - az idén arra számított, hogy évente akár 10 milliárd dollárt is költhet a vállalat technológiájára, ám visszafogta kiadásait, amikor más MI-modellekre váltott.
Néhány olyan MI-vállalat részvénye is veszített az értékéből, amely az idén lépett tőzsdére. A Cerebras, a Szilícium-völgy egyik MI-chipeket gyártó vállalatának részvényei mintegy 40 százalékkal estek a májusi kibocsátási árukhoz képest. Az Accelevation nevű MI-infrastrukturális vállalat részvényeivel szeptemberi, 18 dolláros kibocsátási áruknál körülbelül egyharmaddal alacsonyabb áron kereskednek. Elon Musk júniusban tőzsdére lépett SpaceX vállalatának árfolyama szintén jelentősen visszaesett a csúcsáról, bár még mindig körülbelül 9 százalékkal a kibocsátási ár felett van.
Ebben a környezetben a nyilvános részvénykibocsátások piaca is lelassult. Az MI-iparágnak atomenergiát biztosító Holtec a múlt hónapban visszavonta tőzsdei bevezetési terveit. Az OpenAI egyik legnagyobb támogatója, a SoftBank által irányított adatközponti vállalat, az SB Energy, valamint az adatközpontokkal együttműködő energiavállalat, az Aggreko szintén elhalasztotta tőzsdei terveit. "Az MI-infrastruktúra az idei tőzsdei bevezetések piacának meghatározó témája” - mondta Matthew Kennedy, a tőzsdei bevezetéseket nyomon követő Renaissance Capital vezető stratégája. „Ugyanakkor az elmúlt néhány hét eladási hulláma ennek a területnek a vállalatait sújtotta az egyik legsúlyosabban.”
A befektetési bankárok arra figyelmeztették a vállalatokat, hogy előfordulhat, hogy már nem kapják meg azokat az értékeléseket, amelyekben mindössze két hónappal ezelőtt reménykedtek. David Solomon, a Goldman Sachs vezérigazgatója a hónapban egy eredménybeszámolón azt mondta, hogy bár a nyilvános részvénykibocsátások piaca „teljesen nyitott”, azok a vállalatok, amelyek a nyáron szóba került értékelésekhez közeli összeget szeretnének elérni, dönthetnek úgy, hogy inkább várnak. „Szeptemberben kissé romlott a helyzet” - mondta.
Az Anthropic bevételi adatai tovább erősítették a kételyeket. A vállalat tőzsdei bevezetését korábban akár 2 billió dolláros értékelés mellett is elképzelhetőnek tartották. Az egyik, az ügyet ismerő személy szerint azonban a növekedés lassulását és a piac megtorpanását látva egyes befektetők már 1,5 és 1,7 billió dollár közötti értékelésről kezdtek beszélni.
Az MI-vállalatok vezetői igyekeznek megnyugtatni a befektetőket. A tajvani Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, amely chipekkel látja el az MI-iparágat, „nem lát felső határt” a nyeresége előtt - mondta a vállalat vezérigazgatója, C. C. Wei ebben a hónapban. A múlt hét végén, az MI-re fordított kiadásokkal kapcsolatos aggodalmak fokozódása közepette, a piacok tovább estek. A technológiai vállalatok részvényeiben gazdag Nasdaq index június óta a legnagyobb visszaesését szenvedte el.