SG.hu·
Az MI boom és az olajválság kettészakítja a világot
Dél-Koreában súlyosan érezteti hatását a globális energiaválság. A hatóságok energiatakarékosságra szólították fel a lakosságot, csökkentették a gazdasági növekedési előrejelzéseket, és figyelmeztettek a magas infláció, valamint a nemzeti valuta 17 éves mélypontjának következményeire. Mindezek ellenére az ország legnagyobb vállalatai rekordnyereséget termelnek, a részvénypiac pedig történelmi csúcsokat dönt.
Ez az ellentmondás jól mutatja, hogy Ázsiában ma már két külön gazdasági valóság létezik. Az iráni háború által kiváltott történelmi olajsokk egyre gyorsabban mélyíti a gazdasági különbségeket a térségben. Az egyik oldalon ott vannak a technológiai óriáscégek és a mesterséges intelligencia által ígért gazdasági lehetőségek. A másik oldalon pedig az üzemanyaghiány és az emelkedő árak, amelyek humanitárius válsággal fenyegetnek. Közgazdászok szerint az olajhiány Ázsiában aránytalanul súlyos hatásai nemcsak a régió gazdaságait osztják ketté, hanem komoly következményekkel járhatnak a monetáris politikára, a politikai stabilitásra és a jövőbeni gazdasági növekedésre nézve is, mind Ázsiában, mind a világnak azokban a részeiben, amelyek kereskedelmi szempontból erősen függnek a térségtől.
„Igen, a gazdaság dübörög, a részvénypiac remekül teljesít, de ennek a vagyonnövekedésnek a hatása alig szivárog le a régió mindennapi gazdasági életébe” - mondta Benson Wu, a Bank of America Merrill Lynch Korea és Kína szakértő közgazdásza. „Szerintem ez az, ami valóban aggaszt sok megfigyelőt.” A különbség egyre növekvő társadalmi egyenlőtlenséget jelez, amelyet először a Covid-19-járvány, most pedig a közel-keleti konfliktus súlyosbított tovább. A Hormuzi-szoroson keresztül történő szállítás az elmúlt két hónapban gyakorlatilag leállt, pedig normál esetben a világ nyersolajának egyötöde ezen az útvonalon halad át. Ez négyéves csúcsra emelte az olajárakat.
Ázsia, amely jelentős mértékben függ a Közel-Kelet energiahordozóitól, különösen erősen megszenvedi az emelkedő árakat. A hatások azonban nem egyformán érintik az országokat. A technológiailag fejlett kelet-ázsiai gazdaságok, mint Japán, Dél-Korea és Tajvan, nagyobb üzemanyag-tartalékokkal rendelkeznek, és több pénzük is van arra, hogy magasabb áron további készleteket vásároljanak. Ezzel szemben olyan országok, mint India, a Fülöp-szigetek vagy Thaiföld, amelyek gazdaságát inkább a hagyományos feldolgozóipar és szolgáltatások uralják, sokkal nehezebben tudnak üzemanyaghoz jutni, miközben a gazdasági növekedésük is lassul. „Ezek a régiók egyrészt nem részesülnek igazán abból a pozitív hatásból, amit a jelenlegi MI és technológiai fellendülés jelent. Másrészt sokkal erősebben érzik a közel-keleti konfliktus által kiváltott inflációs nyomást” - mondta Wu.
A félvezetők már korábban is alapvető szerepet játszottak az okostelefonoktól az autókon át a háztartási gépekig szinte mindenben, ezért az iparágat gyakran „az új olajként” emlegették. Az MI-robbanás most tovább fokozza a keresletet. Az ENSZ Kereskedelmi és Fejlesztési Konferenciájának jelentése szerint a globális MI-piac 2033-ra elérheti a 4,8 billió dolláros értéket, ami a 2023-as szint huszonötszöröse lenne. A Morgan Stanley becslése szerint az MI-infrastruktúrára fordított kiadások a következő két évben meghaladhatják a 3 billió dollárt.
A TSMC részvényei majdnem másfélszer annyit érnek, mint fél évvel ezelőtt
A gazdasági hatások leginkább a világ chipgyártó központjaiban látszanak. Tajvan gazdasági növekedése az első negyedévben 39 éves csúcsot ért el 13,69 százalékkal, miközben részvénypiaca megelőzte Kanadát, és a világ hatodik legnagyobb tőzsdéjévé vált. A növekedés jelentős része a Taiwan Semiconductor Manufacturing Companynak, vagyis a TSMC-nek köszönhető, amely egyedül a tajvani tőzsde több mint 40 százalékát adja. Szöul részvénypiaca az elmúlt hetekben szintén megelőzte Londont és Kanadát, így a világ hetedik legnagyobb tőzsdéjévé vált. Dél-Korea két legnagyobb vállalata, a Samsung Electronics és az SK Hynix rekordnyereségről számolt be az év első három hónapjában, a Samsung piaci értéke pedig meghaladta az ezermilliárd dollárt.
Az MI rendkívül energiaigényes, és Ázsia legtöbb technológiai központjának importálnia kell az üzemanyagot és a nyersanyagokat. Az iparágban mozgó hatalmas mennyiségű pénz azonban csökkentette az aggodalmakat azzal kapcsolatban, hogy ezek a cégek képesek lesznek-e biztosítani a szükséges ellátást. „A félvezetőgyártó vállalatok át tudják hárítani ezeket a többletköltségeket a végfelhasználókra” - mondta Jason Lui, a BNP Paribas ázsiai-csendes-óceáni részvény- és derivatívstratégiai vezetője. „A félvezetők piacán a kereslet és a kínálat rendkívül egyensúlytalan, ezért az a legfontosabb, hogy valaki hozzájusson a termékhez, és ezeknek a cégeknek nagyon erős árképzési erejük van.”
Simon Woo, a Bank of America ázsiai-csendes-óceáni technológiai kutatási koordinátora szerint amíg a nagy amerikai technológiai vállalatok továbbra is hatalmas összegeket fektetnek az MI-be, addig az ázsiai chipgyártók és beszállítók is virágozni fognak. Hozzátette, hogy a technológiai részvények kiemelkedő teljesítménye miatt a befektetők már nem elégednek meg a hagyományos ágazatok szerényebb hozamaival. „Ha az MI-hez kapcsolódó cégekről van szó, és valaki 10 vagy 20 százalékos növekedést említ, a befektetők azt mondják: 'Úristen, ez túl kevés'” - mondta. „Az MI korszakában legalább 50 vagy 100 százalékos növekedésről kell hallani.”
Miközben az MI körüli őrület tovább fokozódik, Ázsia legkiszolgáltatottabb társadalmi rétegei súlyos következményekkel szembesülnek a közel-keleti háború miatt. Az ENSZ Fejlesztési Programja szerint a konfliktus következtében az ázsiai-csendes-óceáni térségben 8,8 millió ember sodródhat szegénységbe, és a regionális GDP növekedése 0,3-0,8 százalékkal csökkenhet. A drámai különbséget egyre többen „K alakú gazdaságnak” nevezik. A fogalom a felső és alsó gazdasági rétegek közötti növekvő szakadékra utal, amely a Covid-19-járvány után vált ismertté, mivel a válság aránytalanul sújtotta a hátrányos helyzetű csoportokat. A közgazdászok szerint az iráni háború most hasonló hatást vált ki. „A szegények sokkal keményebben érzik ezeket a visszaeséseket, és a fellendülésből sem részesülnek ugyanúgy” - mondta Jayant Menon, a szingapúri ISEAS - Yusof Ishak Institute vezető kutatója. „Ez az egyenlőtlenség felhalmozódik, és bizonyos értelemben önmagát erősíti.”
Az, hogy mennyire mélyül tovább a szakadék, nagyban függ a kormányok lépéseitől, valamint attól, hogy meddig marad katonai ellenőrzés alatt a Hormuzi-szoros az amerikai és iráni erők részéről. Az MI-infrastruktúra gyors kiépítése tovább súlyosbíthatja az energiahiányt, ha a gyártás és az adatközpontok elszívják az energiát más ágazatok elől. Még azokban az országokban is, amelyek profitáltak az MI-boomból, az ebből származó gazdagság rendkívül egyenlőtlenül oszlik meg. Dél-Koreában például a Samsung dolgozóinak tízezrei sztrájkkal fenyegetőznek az alacsony bérek miatti elégedetlenség következtében. A fogyasztás gyengülése miatt a jegybank figyelmeztetett arra, hogy egyre nagyobb az eltérés a valós gazdasági hangulat és a hivatalos GDP-adatok között.
A „K alakú” jelenség idén a tajvani döntéshozók figyelmét is felkeltette - mondta Kristy Hsu, a Chung-hua Gazdaságkutató Intézet Tajvan ASEAN Tanulmányok Központjának igazgatója. Elmondása szerint a félvezetőipar Tajvan munkaerejének mindössze körülbelül 4 százalékát foglalkoztatja, ugyanakkor a kezdő fizetések akár ötször magasabbak lehetnek más ágazatok béreinél. Hozzátette, hogy ha túl nagy figyelem összpontosul egyetlen szektorra, az más területektől vonhat el fontos erőforrásokat, például elektromos energiát, ami tovább növelheti az egyenlőtlenségeket. „A nagyközönség és különösen az MI félvezetőipar minden szereplője erről a fényes jövőről beszél” - mondta. „De közgazdászként és elemzőként mi ezt Tajvan egyik legsúlyosabb kockázatának tartjuk.”
Az MI-boom és az energiaválság együtt rendkívül összetett kihívás elé állítja a kormányokat, mert kezelniük kell az egyre inkább kettészakadó gazdaságokat. A növekvő jövedelmi egyenlőtlenség nemcsak társadalmi és politikai feszültségeket okozhat, hanem hosszú távon a gazdasági stabilitást is veszélyezteti, mivel a vagyon egyre szűkebb rétegek kezében koncentrálódik, ami gyengíti a többségi társadalom vásárlóerejét. A közgazdászok szerint a folyamatos növekedés látszata elfedte azokat a mélyebb szerkezeti problémákat, amelyek könnyen tovább súlyosbodhatnak.
„Ez valóban új probléma” - mondta Hsu. „Tajvan nem engedheti meg magának, hogy ne legyen TSMC-je vagy fejlett technológiai ipara, de ezt a növekvő szakadékot a különböző társadalmi csoportok, háztartások és gazdasági ágazatok között kezelni kell.” Mindeközben a jegybankoknak egyensúlyt kell találniuk a gazdasági növekedés ösztönzése és az infláció elleni harc között, miközben az országok eltérő monetáris politikája tovább növelheti a regionális egyenlőtlenségeket. „A kamatokat 8 százalékos GDP-növekedéshez igazítjuk, csak azért, mert egyetlen szektor hajtja a gazdaságot? Vagy inkább ahhoz a gazdaság 80 százalékához, amely valójában nem növekszik?” - mondta Frederic Neumann, a HSBC vezető ázsiai közgazdásza.
Az egyetlen iparágtól való túlzott függőség sebezhetővé teszi azokat a gazdaságokat, amelyek a csúcstechnológiai fejlődésre építenek. Ha az MI fejlődése megtorpan, vagy az egyre súlyosabb nyersanyaghiány akadályozni kezdi az elektronikai alkatrészek gyártását, az komoly piaci korrekciókat okozhat. Neumann ugyanakkor arra figyelmeztetett, hogy a növekvő egyenlőtlenségnek példátlan gazdasági következményei lehetnek. „A veszély az, hogy a K alakú fellendülés örökre K alakú marad, és nem következik be újra közeledés” - mondta.
Bár a következmények jelenleg leginkább Ázsiában érzékelhetők, Neumann szerint a feldolgozóipar gyengülése és a fogyasztói bizalom romlása idővel átterjedhet a világ más gazdaságaira is, amelyek kereskedelmi szempontból függnek a térségtől. Az Egyesült Államok, amely a világ legnagyobb kőolaj- és földgáztermelőjeként jobban védett az üzemanyagár-sokkokkal szemben, már most hasonló kettészakadást tapasztal. Az MI-be történő beruházások ugyan növelték az első negyedéves gazdasági növekedést, de közben a benzinárak négyéves csúcsra emelkedtek, a fogyasztói költések pedig lassultak. „Az ázsiai növekvő jövedelmi egyenlőtlenségek és a K alakú gazdasági fellendülés társadalmi hatásai végül az Egyesült Államokra is át fognak terjedni” - mondta Neumann. „Ez egyszerre jelent csapást az amerikai növekedésre és az amerikai inflációra, vagyis tovább erősíti a K alakú szerkezetet az amerikai gazdaságban is.”
Ez az ellentmondás jól mutatja, hogy Ázsiában ma már két külön gazdasági valóság létezik. Az iráni háború által kiváltott történelmi olajsokk egyre gyorsabban mélyíti a gazdasági különbségeket a térségben. Az egyik oldalon ott vannak a technológiai óriáscégek és a mesterséges intelligencia által ígért gazdasági lehetőségek. A másik oldalon pedig az üzemanyaghiány és az emelkedő árak, amelyek humanitárius válsággal fenyegetnek. Közgazdászok szerint az olajhiány Ázsiában aránytalanul súlyos hatásai nemcsak a régió gazdaságait osztják ketté, hanem komoly következményekkel járhatnak a monetáris politikára, a politikai stabilitásra és a jövőbeni gazdasági növekedésre nézve is, mind Ázsiában, mind a világnak azokban a részeiben, amelyek kereskedelmi szempontból erősen függnek a térségtől.
„Igen, a gazdaság dübörög, a részvénypiac remekül teljesít, de ennek a vagyonnövekedésnek a hatása alig szivárog le a régió mindennapi gazdasági életébe” - mondta Benson Wu, a Bank of America Merrill Lynch Korea és Kína szakértő közgazdásza. „Szerintem ez az, ami valóban aggaszt sok megfigyelőt.” A különbség egyre növekvő társadalmi egyenlőtlenséget jelez, amelyet először a Covid-19-járvány, most pedig a közel-keleti konfliktus súlyosbított tovább. A Hormuzi-szoroson keresztül történő szállítás az elmúlt két hónapban gyakorlatilag leállt, pedig normál esetben a világ nyersolajának egyötöde ezen az útvonalon halad át. Ez négyéves csúcsra emelte az olajárakat.
Ázsia, amely jelentős mértékben függ a Közel-Kelet energiahordozóitól, különösen erősen megszenvedi az emelkedő árakat. A hatások azonban nem egyformán érintik az országokat. A technológiailag fejlett kelet-ázsiai gazdaságok, mint Japán, Dél-Korea és Tajvan, nagyobb üzemanyag-tartalékokkal rendelkeznek, és több pénzük is van arra, hogy magasabb áron további készleteket vásároljanak. Ezzel szemben olyan országok, mint India, a Fülöp-szigetek vagy Thaiföld, amelyek gazdaságát inkább a hagyományos feldolgozóipar és szolgáltatások uralják, sokkal nehezebben tudnak üzemanyaghoz jutni, miközben a gazdasági növekedésük is lassul. „Ezek a régiók egyrészt nem részesülnek igazán abból a pozitív hatásból, amit a jelenlegi MI és technológiai fellendülés jelent. Másrészt sokkal erősebben érzik a közel-keleti konfliktus által kiváltott inflációs nyomást” - mondta Wu.
A félvezetők már korábban is alapvető szerepet játszottak az okostelefonoktól az autókon át a háztartási gépekig szinte mindenben, ezért az iparágat gyakran „az új olajként” emlegették. Az MI-robbanás most tovább fokozza a keresletet. Az ENSZ Kereskedelmi és Fejlesztési Konferenciájának jelentése szerint a globális MI-piac 2033-ra elérheti a 4,8 billió dolláros értéket, ami a 2023-as szint huszonötszöröse lenne. A Morgan Stanley becslése szerint az MI-infrastruktúrára fordított kiadások a következő két évben meghaladhatják a 3 billió dollárt.
A TSMC részvényei majdnem másfélszer annyit érnek, mint fél évvel ezelőtt
A gazdasági hatások leginkább a világ chipgyártó központjaiban látszanak. Tajvan gazdasági növekedése az első negyedévben 39 éves csúcsot ért el 13,69 százalékkal, miközben részvénypiaca megelőzte Kanadát, és a világ hatodik legnagyobb tőzsdéjévé vált. A növekedés jelentős része a Taiwan Semiconductor Manufacturing Companynak, vagyis a TSMC-nek köszönhető, amely egyedül a tajvani tőzsde több mint 40 százalékát adja. Szöul részvénypiaca az elmúlt hetekben szintén megelőzte Londont és Kanadát, így a világ hetedik legnagyobb tőzsdéjévé vált. Dél-Korea két legnagyobb vállalata, a Samsung Electronics és az SK Hynix rekordnyereségről számolt be az év első három hónapjában, a Samsung piaci értéke pedig meghaladta az ezermilliárd dollárt.
Az MI rendkívül energiaigényes, és Ázsia legtöbb technológiai központjának importálnia kell az üzemanyagot és a nyersanyagokat. Az iparágban mozgó hatalmas mennyiségű pénz azonban csökkentette az aggodalmakat azzal kapcsolatban, hogy ezek a cégek képesek lesznek-e biztosítani a szükséges ellátást. „A félvezetőgyártó vállalatok át tudják hárítani ezeket a többletköltségeket a végfelhasználókra” - mondta Jason Lui, a BNP Paribas ázsiai-csendes-óceáni részvény- és derivatívstratégiai vezetője. „A félvezetők piacán a kereslet és a kínálat rendkívül egyensúlytalan, ezért az a legfontosabb, hogy valaki hozzájusson a termékhez, és ezeknek a cégeknek nagyon erős árképzési erejük van.”
Simon Woo, a Bank of America ázsiai-csendes-óceáni technológiai kutatási koordinátora szerint amíg a nagy amerikai technológiai vállalatok továbbra is hatalmas összegeket fektetnek az MI-be, addig az ázsiai chipgyártók és beszállítók is virágozni fognak. Hozzátette, hogy a technológiai részvények kiemelkedő teljesítménye miatt a befektetők már nem elégednek meg a hagyományos ágazatok szerényebb hozamaival. „Ha az MI-hez kapcsolódó cégekről van szó, és valaki 10 vagy 20 százalékos növekedést említ, a befektetők azt mondják: 'Úristen, ez túl kevés'” - mondta. „Az MI korszakában legalább 50 vagy 100 százalékos növekedésről kell hallani.”
Miközben az MI körüli őrület tovább fokozódik, Ázsia legkiszolgáltatottabb társadalmi rétegei súlyos következményekkel szembesülnek a közel-keleti háború miatt. Az ENSZ Fejlesztési Programja szerint a konfliktus következtében az ázsiai-csendes-óceáni térségben 8,8 millió ember sodródhat szegénységbe, és a regionális GDP növekedése 0,3-0,8 százalékkal csökkenhet. A drámai különbséget egyre többen „K alakú gazdaságnak” nevezik. A fogalom a felső és alsó gazdasági rétegek közötti növekvő szakadékra utal, amely a Covid-19-járvány után vált ismertté, mivel a válság aránytalanul sújtotta a hátrányos helyzetű csoportokat. A közgazdászok szerint az iráni háború most hasonló hatást vált ki. „A szegények sokkal keményebben érzik ezeket a visszaeséseket, és a fellendülésből sem részesülnek ugyanúgy” - mondta Jayant Menon, a szingapúri ISEAS - Yusof Ishak Institute vezető kutatója. „Ez az egyenlőtlenség felhalmozódik, és bizonyos értelemben önmagát erősíti.”
Az, hogy mennyire mélyül tovább a szakadék, nagyban függ a kormányok lépéseitől, valamint attól, hogy meddig marad katonai ellenőrzés alatt a Hormuzi-szoros az amerikai és iráni erők részéről. Az MI-infrastruktúra gyors kiépítése tovább súlyosbíthatja az energiahiányt, ha a gyártás és az adatközpontok elszívják az energiát más ágazatok elől. Még azokban az országokban is, amelyek profitáltak az MI-boomból, az ebből származó gazdagság rendkívül egyenlőtlenül oszlik meg. Dél-Koreában például a Samsung dolgozóinak tízezrei sztrájkkal fenyegetőznek az alacsony bérek miatti elégedetlenség következtében. A fogyasztás gyengülése miatt a jegybank figyelmeztetett arra, hogy egyre nagyobb az eltérés a valós gazdasági hangulat és a hivatalos GDP-adatok között.
A „K alakú” jelenség idén a tajvani döntéshozók figyelmét is felkeltette - mondta Kristy Hsu, a Chung-hua Gazdaságkutató Intézet Tajvan ASEAN Tanulmányok Központjának igazgatója. Elmondása szerint a félvezetőipar Tajvan munkaerejének mindössze körülbelül 4 százalékát foglalkoztatja, ugyanakkor a kezdő fizetések akár ötször magasabbak lehetnek más ágazatok béreinél. Hozzátette, hogy ha túl nagy figyelem összpontosul egyetlen szektorra, az más területektől vonhat el fontos erőforrásokat, például elektromos energiát, ami tovább növelheti az egyenlőtlenségeket. „A nagyközönség és különösen az MI félvezetőipar minden szereplője erről a fényes jövőről beszél” - mondta. „De közgazdászként és elemzőként mi ezt Tajvan egyik legsúlyosabb kockázatának tartjuk.”
Az MI-boom és az energiaválság együtt rendkívül összetett kihívás elé állítja a kormányokat, mert kezelniük kell az egyre inkább kettészakadó gazdaságokat. A növekvő jövedelmi egyenlőtlenség nemcsak társadalmi és politikai feszültségeket okozhat, hanem hosszú távon a gazdasági stabilitást is veszélyezteti, mivel a vagyon egyre szűkebb rétegek kezében koncentrálódik, ami gyengíti a többségi társadalom vásárlóerejét. A közgazdászok szerint a folyamatos növekedés látszata elfedte azokat a mélyebb szerkezeti problémákat, amelyek könnyen tovább súlyosbodhatnak.
„Ez valóban új probléma” - mondta Hsu. „Tajvan nem engedheti meg magának, hogy ne legyen TSMC-je vagy fejlett technológiai ipara, de ezt a növekvő szakadékot a különböző társadalmi csoportok, háztartások és gazdasági ágazatok között kezelni kell.” Mindeközben a jegybankoknak egyensúlyt kell találniuk a gazdasági növekedés ösztönzése és az infláció elleni harc között, miközben az országok eltérő monetáris politikája tovább növelheti a regionális egyenlőtlenségeket. „A kamatokat 8 százalékos GDP-növekedéshez igazítjuk, csak azért, mert egyetlen szektor hajtja a gazdaságot? Vagy inkább ahhoz a gazdaság 80 százalékához, amely valójában nem növekszik?” - mondta Frederic Neumann, a HSBC vezető ázsiai közgazdásza.
Az egyetlen iparágtól való túlzott függőség sebezhetővé teszi azokat a gazdaságokat, amelyek a csúcstechnológiai fejlődésre építenek. Ha az MI fejlődése megtorpan, vagy az egyre súlyosabb nyersanyaghiány akadályozni kezdi az elektronikai alkatrészek gyártását, az komoly piaci korrekciókat okozhat. Neumann ugyanakkor arra figyelmeztetett, hogy a növekvő egyenlőtlenségnek példátlan gazdasági következményei lehetnek. „A veszély az, hogy a K alakú fellendülés örökre K alakú marad, és nem következik be újra közeledés” - mondta.
Bár a következmények jelenleg leginkább Ázsiában érzékelhetők, Neumann szerint a feldolgozóipar gyengülése és a fogyasztói bizalom romlása idővel átterjedhet a világ más gazdaságaira is, amelyek kereskedelmi szempontból függnek a térségtől. Az Egyesült Államok, amely a világ legnagyobb kőolaj- és földgáztermelőjeként jobban védett az üzemanyagár-sokkokkal szemben, már most hasonló kettészakadást tapasztal. Az MI-be történő beruházások ugyan növelték az első negyedéves gazdasági növekedést, de közben a benzinárak négyéves csúcsra emelkedtek, a fogyasztói költések pedig lassultak. „Az ázsiai növekvő jövedelmi egyenlőtlenségek és a K alakú gazdasági fellendülés társadalmi hatásai végül az Egyesült Államokra is át fognak terjedni” - mondta Neumann. „Ez egyszerre jelent csapást az amerikai növekedésre és az amerikai inflációra, vagyis tovább erősíti a K alakú szerkezetet az amerikai gazdaságban is.”