SG.hu
Olyan ütemben égeti a pénzt az OpenAI, hogy 2026-ban vagy csúcsra ér, vagy összeomlik
Sorsdöntő év előtt az OpenAI, mert a költségek és a versenytársak egyre inkább szűkítik a startup mozgásterét, és a látványos növekedés egyre nehezebben fenntartható.
A részvénypiaci befektetők egyre inkább aggódva figyelik a generatív MI cégek magas tőzsdei értékeléseit. A magánpiacok azonban mintha továbbra is egy párhuzamos univerzumban élnének. 2025-ben a kockázati tőke iparág mintegy 150 milliárd dollárt öntött nagy MI startupokba, például az OpenAI-ba és az Anthropicba, ami jóval több, mint amennyi a korábbi kockázatitőke-boom kedvezményezettjeihez került 2021-ben. Az OpenAI eddig több mint 60 milliárd dollárt vont be befektetőktől, többet, mint bármely más magáncég valaha, és ennek szinte az egésze 2022 vége óta érkezett, amikor a ChatGPT a korábban kevéssé ismert MI labort reflektorfénybe állította. A magabiztosság olyan mértékű, hogy a ChatGPT-t fejlesztő OpenAI úgy véli, 2026-ban egymaga akár 100 milliárd dollárt is képes lehet bevonni magánbefektetőktől. Ez majdnem négyszerese lenne annak az összegnek, amelyet valaha a legnagyobb tőzsdei bevezetés során gyűjtöttek.
Az OpenAI példátlan tőkebevonása páratlan növekedést táplált. 2023-ban a bevétele átlépte az 1 milliárd dollárt, 2025-ben állítólag elérte a 13 milliárdot, az év végére pedig éves szinten 20 milliárdos futási ütemre gyorsult. A Google-nek és a Facebooknak öt, illetve hat évbe telt, mire ugyanezt elérték. Ugyanakkor a San Franciscó-i MI startupok olyan ütemben égetik a készpénzt a modelljeik betanításához és futtatásához szükséges chipekre és a felhőszámításokra, amit a Pokoli toronyhoz lehetne hasonlítani. Egyre nagyobb nyomás nehezedik majd rájuk, hogy világosan felvázolják a nyereséghez vezető útjukat, különösen akkor, ha a tőzsdére lépést fontolgatják. Az MI iparág egésze számára ez kijózanító és sokmindent eláruló tapasztalat lesz.
Több tényező is a jövedelmezőség hiányára irányítja a befektetők figyelmét. Az első a nagy technológiai óriások gigantikus mérlege, amelyekkel a laboroknak versenyezniük kell. Az olyan készpénztermelő gépezetek, mint a Google, bőséges erőforrásokkal rendelkeznek ahhoz, hogy nagy nyelvi modelljeiket megtámogassák, beleértve saját chipjeiket és felhőinfrastruktúrájukat. Ez hatékonyabbá teszi a modelljeik betanítását és futtatását, mint az OpenAI és az Anthropic esetében, és kevésbé teszi őket függővé az esetleg ingadozó kedvű befektetőktől. Ez addig nem számított, amíg a Google Gemini nem tudta felvenni a versenyt az önálló modellgyártók képességeivel. Mostanra azonban a keresőóriás felzárkózott.
A Stanford Institute for Human-Centred Artificial Intelligence által összegyűjtött mérőszámok szerint az elmúlt évben jelentősen szűkült a legfejlettebb modellek közötti teljesítménykülönbség. Az utóbbi időben az OpenAI legnagyobb fenyegetése a Google lett, amelynek novemberben megjelent Gemini 3 modellje több mutatóban felülmúlta az OpenAI GPT-5.1-et. Az OpenAI válaszul kiadta a GPT-5.2-t, de ez korántsem volt kiütéses győzelem. Eközben az úgynevezett nyílt modellek, amelyek számszerű paraméterei, azaz súlyai szabadon elérhetők, szintén gyorsan közelítenek teljesítményben a zárt modellekhez.
Ez egy második problémához vezet. Több mint három évvel a ChatGPT megjelenése után még mindig várat magára a sokat hangoztatott, az üzleti világban az MI által hozott termelékenységnövekedés. A néhány ígéretes területen - például a programozásban és az ügyfélszolgálatban - egyre zsúfoltabbá válik a mezőny az OpenAI, az Anthropic, a Microsoft, valamint az önállóan és külső modelleken futó, testre szabott alkalmazások között. Egyetlen MI labor sem rendelkezik akkora fölénnyel, amely tartós előnyt biztosítana, ami sebezhetővé teszi a bevételeket.
A harmadik gond az, hogy a költségek legalább olyan gyorsan emelkednek, mint a bevételek, sőt gyakran még gyorsabban. A hagyományos szoftvercégekkel ellentétben, amelyek minél nagyobbra nőnek, annál nyereségesebbé válnak, az MI vállalatoknál a méretnövekedéssel együtt a költségek is nőnek. Ezek jelentős része a csúcskategóriás modellek betanításához szükséges számítási kapacitásból adódik. Az OpenAI számítási igénye 2023-ban 200 megawattról 2025-re 1,9 gigawattra nőtt. A cég szándéknyilatkozatokat írt alá további 30 gigawatt kapacitás hozzáadására az elkövetkező években, mintegy 1,4 billió dolláros költséggel. A modellek futtatása az úgynevezett inferencia, vagy következtetés során sem olcsó, különösen akkor, ha sok felhasználó nem is előfizető.
Már most vannak jelei annak, hogy a ChatGPT lendülete csökken. A webforgalmat figyelő Sensor Tower szerint december közepén 910 millió havi aktív felhasználója volt, szemben a Gemini 345 milliójával. A Gemini azonban gyorsan zárkózik fel. A Deutsche Bank egy friss tanulmánya a nagy európai országokban azt találta, hogy a fogyasztói előfizetések az OpenAI chatbotjára nyáron „gyakorlatilag megálltak”, és azóta alig növekedtek. Ez kényes döntések elé állítja a cégeket. Lehetséges az inferenciaköltségek csökkentése rövidebb válaszok adásával, vagy a költségek részbeni ellensúlyozása reklámértékesítéssel. Mindkét megoldás azonban rontja a felhasználói élményt. Ha a modellgyártók inkább árat emelnek, az visszafoghatja az elterjedést.
Sok vállalat jutott már el korábban a pénznyeléstől a pénznyomtatásig. A Netflix és az Uber is évekig volt veszteséges, mielőtt hatalmas hozamokat termelt volna. A generatív MI még ennél is többet fizethet, különösen akkor, ha elérkezik a szuperintelligencia. A befektetők azonban nem várnak a végtelenségig, és az iparág sztárcégeinek el kell kezdeniük részletesebben kidolgozni üzleti modelljeiket. Különösen az OpenAI-nak kell óvakodnia az elbizakodottságtól. Egy kockázatitőke-befektető szerint a cégnél tabutéma a pénzégetés, annak ellenére, hogy kiszivárgott számok alapján az OpenAI 2026-ban 17 milliárd dollár készpénzt éget el, szemben a 2025-ös 9 milliárddal, és a veszteségek a következő három évben tovább halmozódnak. 2030-ig több mint 115 milliárd dollárt fognak elkölteni.
Mindez segít megérteni az OpenAI egyre szélesedő fókuszát. A stratégia része új bevételszerzési utak kialakítása a technológia hasznosítására. Bár Altman állítólag ideiglenesen leállította a ChatGPT-be integrált hirdetések tervét, bennfentesek szerint a cég továbbra is tervezi ennek bevezetését 2026-ban. Az OpenAI már most lehetővé teszi olyan cégeknek, mint az online piactérként működő Etsy vagy a kiskereskedelmi óriás Walmart, hogy díj ellenében termékeiket az Egyesült Államokban a chatboton keresztül értékesítsék.
Az OpenAI abban is bízik, hogy növeli bevételeit a vállalati ügyfelektől, akik általában hűségesebbek. Ezen a területen fő riválisa az Anthropic, amelynek Claude chatbotja különösen a programozók körében vált népszerűvé. A felzárkózás érdekében az OpenAI tanácsadói részleget hozott létre, amely segít a nagyvállalatoknak a technológia bevezetésében, valamint olyan vállalati eszközöket fejlesztett, mint az októberben indított AgentKit, amellyel az ügyfelek automatizálhatják a munkát. Bár a fogyasztók továbbra is az OpenAI bevételeinek többségét adják, az üzleti szegmens aránya növekszik.
Az OpenAI stratégiája láthatóan vertikális integrációt is magában foglal, a Google példáját követve. A keresőóriás egyedi chipjei, amelyeket több mint egy évtizede kezdett fejleszteni, nagy előnyt jelentenek az MI versenyben, mivel azonos teljesítmény mellett a költségük az Nvidia chipek árának felétől akár tizedéig terjed. A világszerte használt 4 milliárd androidos eszköz pedig hatalmas terjesztési csatornát biztosít a Google MI termékei számára. Az elmúlt évben az OpenAI megállapodást kötött a Broadcommal saját egyedi szilícium fejlesztésére, és felvette Sir Jony Ive-ot, az iPhone tervezőjét, hogy egy fogyasztói eszközt álmodjon meg.
De nincs sok ideje a cégnek. Egy kockázatitőke-cég vezetője megjegyzi, hogy az OpenAI veszteségei akkoraak, mint sok ország költségvetési hiánya. Sajnálattal állapítja meg, hogy a tőkebevonási tárgyalásokon „még csak fel sem szabad tenni” a pénzégetés mértékére vonatkozó kérdést. Amikor Brad Gerstner, az OpenAI egyik leghűségesebb befektetője egy podcastban megkérdezte Altmant, miként tervezi finanszírozni az óriási kötelezettségvállalásokat, amelyek nagyjából a 2025-ös bevétel százszorosának felelnek meg, Altman ingerülten válaszolt: „Ha el akarod adni a részesedésedet, találok rá vevőt.” Az OpenAI bírálói azt kárhoztatják, amit Altman elbizakodottságának látnak. „Ez a WeWork története szteroidokon” - mondja egy másik kockázatitőke-vezető, aki az egyik riválist támogatja, utalva az egykor szárnyaló irodabérleti vállalkozásra, amely hatalmas adósságai és irreális növekedési előrejelzései súlya alatt omlott össze.
Sam Altman, a vállalat vezetője nemrég azt mondta, hogy az egyik oka annak, amiért tőzsdére vinné az OpenAI-t, az az, hogy lássa, amint kételkedői shortolják a részvényt. „Nagyon szeretném látni, ahogy megégetik magukat ezzel” - mondta. Úgy tűnik, sok befektető hajlandó megkötni ezt a fogadást, mivel mind a nyilvános részvény-, mind az adósságpiacok megbüntették azokat a cégeket, amelyek jelentős kitettséggel rendelkeznek a vállalat felé. Ha az OpenAI vállalati értékesítései csalódást okoznak, és nem sikerül más módon pénzzé tennie a ChatGPT-t, a cég gyorsan széteshet. Egyelőre azonban Altmannek még sok hívője van. „Ha öt évvel ezelőtt azt mondják, hogy Sam ezeket az üzleteket tető alá hozza, soha nem hittem volna el. Jobb, mint bárki gondolta” - mondja egyik befektetője. Az előttünk álló év próbára teszi, hogy az OpenAI vezetője több-e puszta showmannél.
A részvénypiaci befektetők egyre inkább aggódva figyelik a generatív MI cégek magas tőzsdei értékeléseit. A magánpiacok azonban mintha továbbra is egy párhuzamos univerzumban élnének. 2025-ben a kockázati tőke iparág mintegy 150 milliárd dollárt öntött nagy MI startupokba, például az OpenAI-ba és az Anthropicba, ami jóval több, mint amennyi a korábbi kockázatitőke-boom kedvezményezettjeihez került 2021-ben. Az OpenAI eddig több mint 60 milliárd dollárt vont be befektetőktől, többet, mint bármely más magáncég valaha, és ennek szinte az egésze 2022 vége óta érkezett, amikor a ChatGPT a korábban kevéssé ismert MI labort reflektorfénybe állította. A magabiztosság olyan mértékű, hogy a ChatGPT-t fejlesztő OpenAI úgy véli, 2026-ban egymaga akár 100 milliárd dollárt is képes lehet bevonni magánbefektetőktől. Ez majdnem négyszerese lenne annak az összegnek, amelyet valaha a legnagyobb tőzsdei bevezetés során gyűjtöttek.
Az OpenAI példátlan tőkebevonása páratlan növekedést táplált. 2023-ban a bevétele átlépte az 1 milliárd dollárt, 2025-ben állítólag elérte a 13 milliárdot, az év végére pedig éves szinten 20 milliárdos futási ütemre gyorsult. A Google-nek és a Facebooknak öt, illetve hat évbe telt, mire ugyanezt elérték. Ugyanakkor a San Franciscó-i MI startupok olyan ütemben égetik a készpénzt a modelljeik betanításához és futtatásához szükséges chipekre és a felhőszámításokra, amit a Pokoli toronyhoz lehetne hasonlítani. Egyre nagyobb nyomás nehezedik majd rájuk, hogy világosan felvázolják a nyereséghez vezető útjukat, különösen akkor, ha a tőzsdére lépést fontolgatják. Az MI iparág egésze számára ez kijózanító és sokmindent eláruló tapasztalat lesz.
Több tényező is a jövedelmezőség hiányára irányítja a befektetők figyelmét. Az első a nagy technológiai óriások gigantikus mérlege, amelyekkel a laboroknak versenyezniük kell. Az olyan készpénztermelő gépezetek, mint a Google, bőséges erőforrásokkal rendelkeznek ahhoz, hogy nagy nyelvi modelljeiket megtámogassák, beleértve saját chipjeiket és felhőinfrastruktúrájukat. Ez hatékonyabbá teszi a modelljeik betanítását és futtatását, mint az OpenAI és az Anthropic esetében, és kevésbé teszi őket függővé az esetleg ingadozó kedvű befektetőktől. Ez addig nem számított, amíg a Google Gemini nem tudta felvenni a versenyt az önálló modellgyártók képességeivel. Mostanra azonban a keresőóriás felzárkózott.
A Stanford Institute for Human-Centred Artificial Intelligence által összegyűjtött mérőszámok szerint az elmúlt évben jelentősen szűkült a legfejlettebb modellek közötti teljesítménykülönbség. Az utóbbi időben az OpenAI legnagyobb fenyegetése a Google lett, amelynek novemberben megjelent Gemini 3 modellje több mutatóban felülmúlta az OpenAI GPT-5.1-et. Az OpenAI válaszul kiadta a GPT-5.2-t, de ez korántsem volt kiütéses győzelem. Eközben az úgynevezett nyílt modellek, amelyek számszerű paraméterei, azaz súlyai szabadon elérhetők, szintén gyorsan közelítenek teljesítményben a zárt modellekhez.
Ez egy második problémához vezet. Több mint három évvel a ChatGPT megjelenése után még mindig várat magára a sokat hangoztatott, az üzleti világban az MI által hozott termelékenységnövekedés. A néhány ígéretes területen - például a programozásban és az ügyfélszolgálatban - egyre zsúfoltabbá válik a mezőny az OpenAI, az Anthropic, a Microsoft, valamint az önállóan és külső modelleken futó, testre szabott alkalmazások között. Egyetlen MI labor sem rendelkezik akkora fölénnyel, amely tartós előnyt biztosítana, ami sebezhetővé teszi a bevételeket.
A harmadik gond az, hogy a költségek legalább olyan gyorsan emelkednek, mint a bevételek, sőt gyakran még gyorsabban. A hagyományos szoftvercégekkel ellentétben, amelyek minél nagyobbra nőnek, annál nyereségesebbé válnak, az MI vállalatoknál a méretnövekedéssel együtt a költségek is nőnek. Ezek jelentős része a csúcskategóriás modellek betanításához szükséges számítási kapacitásból adódik. Az OpenAI számítási igénye 2023-ban 200 megawattról 2025-re 1,9 gigawattra nőtt. A cég szándéknyilatkozatokat írt alá további 30 gigawatt kapacitás hozzáadására az elkövetkező években, mintegy 1,4 billió dolláros költséggel. A modellek futtatása az úgynevezett inferencia, vagy következtetés során sem olcsó, különösen akkor, ha sok felhasználó nem is előfizető.
Már most vannak jelei annak, hogy a ChatGPT lendülete csökken. A webforgalmat figyelő Sensor Tower szerint december közepén 910 millió havi aktív felhasználója volt, szemben a Gemini 345 milliójával. A Gemini azonban gyorsan zárkózik fel. A Deutsche Bank egy friss tanulmánya a nagy európai országokban azt találta, hogy a fogyasztói előfizetések az OpenAI chatbotjára nyáron „gyakorlatilag megálltak”, és azóta alig növekedtek. Ez kényes döntések elé állítja a cégeket. Lehetséges az inferenciaköltségek csökkentése rövidebb válaszok adásával, vagy a költségek részbeni ellensúlyozása reklámértékesítéssel. Mindkét megoldás azonban rontja a felhasználói élményt. Ha a modellgyártók inkább árat emelnek, az visszafoghatja az elterjedést.
Sok vállalat jutott már el korábban a pénznyeléstől a pénznyomtatásig. A Netflix és az Uber is évekig volt veszteséges, mielőtt hatalmas hozamokat termelt volna. A generatív MI még ennél is többet fizethet, különösen akkor, ha elérkezik a szuperintelligencia. A befektetők azonban nem várnak a végtelenségig, és az iparág sztárcégeinek el kell kezdeniük részletesebben kidolgozni üzleti modelljeiket. Különösen az OpenAI-nak kell óvakodnia az elbizakodottságtól. Egy kockázatitőke-befektető szerint a cégnél tabutéma a pénzégetés, annak ellenére, hogy kiszivárgott számok alapján az OpenAI 2026-ban 17 milliárd dollár készpénzt éget el, szemben a 2025-ös 9 milliárddal, és a veszteségek a következő három évben tovább halmozódnak. 2030-ig több mint 115 milliárd dollárt fognak elkölteni.
Mindez segít megérteni az OpenAI egyre szélesedő fókuszát. A stratégia része új bevételszerzési utak kialakítása a technológia hasznosítására. Bár Altman állítólag ideiglenesen leállította a ChatGPT-be integrált hirdetések tervét, bennfentesek szerint a cég továbbra is tervezi ennek bevezetését 2026-ban. Az OpenAI már most lehetővé teszi olyan cégeknek, mint az online piactérként működő Etsy vagy a kiskereskedelmi óriás Walmart, hogy díj ellenében termékeiket az Egyesült Államokban a chatboton keresztül értékesítsék.
Az OpenAI abban is bízik, hogy növeli bevételeit a vállalati ügyfelektől, akik általában hűségesebbek. Ezen a területen fő riválisa az Anthropic, amelynek Claude chatbotja különösen a programozók körében vált népszerűvé. A felzárkózás érdekében az OpenAI tanácsadói részleget hozott létre, amely segít a nagyvállalatoknak a technológia bevezetésében, valamint olyan vállalati eszközöket fejlesztett, mint az októberben indított AgentKit, amellyel az ügyfelek automatizálhatják a munkát. Bár a fogyasztók továbbra is az OpenAI bevételeinek többségét adják, az üzleti szegmens aránya növekszik.
Az OpenAI stratégiája láthatóan vertikális integrációt is magában foglal, a Google példáját követve. A keresőóriás egyedi chipjei, amelyeket több mint egy évtizede kezdett fejleszteni, nagy előnyt jelentenek az MI versenyben, mivel azonos teljesítmény mellett a költségük az Nvidia chipek árának felétől akár tizedéig terjed. A világszerte használt 4 milliárd androidos eszköz pedig hatalmas terjesztési csatornát biztosít a Google MI termékei számára. Az elmúlt évben az OpenAI megállapodást kötött a Broadcommal saját egyedi szilícium fejlesztésére, és felvette Sir Jony Ive-ot, az iPhone tervezőjét, hogy egy fogyasztói eszközt álmodjon meg.
De nincs sok ideje a cégnek. Egy kockázatitőke-cég vezetője megjegyzi, hogy az OpenAI veszteségei akkoraak, mint sok ország költségvetési hiánya. Sajnálattal állapítja meg, hogy a tőkebevonási tárgyalásokon „még csak fel sem szabad tenni” a pénzégetés mértékére vonatkozó kérdést. Amikor Brad Gerstner, az OpenAI egyik leghűségesebb befektetője egy podcastban megkérdezte Altmant, miként tervezi finanszírozni az óriási kötelezettségvállalásokat, amelyek nagyjából a 2025-ös bevétel százszorosának felelnek meg, Altman ingerülten válaszolt: „Ha el akarod adni a részesedésedet, találok rá vevőt.” Az OpenAI bírálói azt kárhoztatják, amit Altman elbizakodottságának látnak. „Ez a WeWork története szteroidokon” - mondja egy másik kockázatitőke-vezető, aki az egyik riválist támogatja, utalva az egykor szárnyaló irodabérleti vállalkozásra, amely hatalmas adósságai és irreális növekedési előrejelzései súlya alatt omlott össze.
Sam Altman, a vállalat vezetője nemrég azt mondta, hogy az egyik oka annak, amiért tőzsdére vinné az OpenAI-t, az az, hogy lássa, amint kételkedői shortolják a részvényt. „Nagyon szeretném látni, ahogy megégetik magukat ezzel” - mondta. Úgy tűnik, sok befektető hajlandó megkötni ezt a fogadást, mivel mind a nyilvános részvény-, mind az adósságpiacok megbüntették azokat a cégeket, amelyek jelentős kitettséggel rendelkeznek a vállalat felé. Ha az OpenAI vállalati értékesítései csalódást okoznak, és nem sikerül más módon pénzzé tennie a ChatGPT-t, a cég gyorsan széteshet. Egyelőre azonban Altmannek még sok hívője van. „Ha öt évvel ezelőtt azt mondják, hogy Sam ezeket az üzleteket tető alá hozza, soha nem hittem volna el. Jobb, mint bárki gondolta” - mondja egyik befektetője. Az előttünk álló év próbára teszi, hogy az OpenAI vezetője több-e puszta showmannél.